中金：地产周期或迎转折 板HDHDHDXXXXXOM块重估有望延续
HDHDHDXXXXXOM
IWEAP12AJDSF182812KLIASDF
炒股就中金：地产周期或迎转折 板块重估有望延续看
近期地产股在政策驱动下呈现快速修复，我们预计短期仍存进一步上行动能。考虑到从政策释放到基本面起效将存在一定的时滞及不确定性，伴随累积涨幅逐渐扩大，市场亦可能出现阶段性回调。抛开短期的博弈性、事件性因素驱动，我们认为地产市场本身正在朝着下行斜率趋缓的方向运行，近期一揽子政策有助于本轮周期在6-12个月维度内更快迎来转机，以结束自2021年以来的快速调整阶段，并过渡到相对平稳阶段。伴随地产周期企稳，我们认为板块有望出现一轮可观的重估行情。近期交易虽有一定前置，但板块涨幅（累计约40%）或尚未透支本轮潜在高度，可保持积极态度。若后续股价出现回调盘整，则可进一步加大配置。
政策施展力度不及预期；房价调整幅度深于预期。
伴随近期一系列重大房地产政策颁布，我们认为本轮周期拐点已更近一步。
总体看，我们认为政策施力的强弱可能并不影响中国地产股在周期转折之际迎来一轮估值修复，但近期政策的集中出台可能令股价底部的确认与交易机会均呈现一定的前置。往6-12个月维度看，我们认为地产股较当前点位或仍有上行空间。短期内，若股价出现回调盘整，我们认为仍可做进一步的投资布局。
图表1：5月17日国务院政策例行吹风会会议要点
资料来源：住房城乡建设部，自然资源部，中国人民银行，国家金融监督管理总局，
图表2：过往周期基本面走势及政策调整
资料来源：国家统计局，中金公司研究部
图表3：中国样本A股地产股历史走势
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表4：美国样本地产股历史走势
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表5：日本样本地产股历史走势
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表6：中国香港样本地产股历史走势
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表7：全球主要市场地产股长期回报率
资料来源：GPR，Wind，公司公告，中金公司研究部
图表8：A股地产公司远期市盈率和市净率
资料来源：公司公告，Wind，中金公司研究部
图表9：H股地产公司远期市盈率和市净率
资料来源：公司公告，Wind，中金公司研究部
责任编辑：王涵
